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21世纪经济报谈记者 李金萍 深圳报谈
2月3日，港股敲钟现场再次干扰起来。
驰名歌手韩红现身，与深圳A股上市公司东鹏饮料（集团）股份有限公司联袂到场。
他们此行的观点只须一个，港交所里再次敲钟。
跟着钟声响起，东鹏饮料认真登陆港股，成为2026年首家罢了“A+H股”上市的破费公司。
招股书炫耀，东鹏饮料本次港股上市刊行4088.99万股H股，10%为香港公开采售，招股价不高于248港元，拟募资101.4亿港元，并引入卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德等15家基石投资者，系数认购约6.4亿好意思元。
上市首日，该公司港股开盘价为每股248港元，为止2026年2月3日收盘，每股251.80港元，微涨1.5%。
看成中国功能饮料阛阓头部品牌，东鹏饮料被称为“中国版”红牛。
为止2026年2月3日收盘，东鹏饮料总市值约1585亿港元。按销量计已流畅4年位居国内功能饮料阛阓首位，2024年阛阓份额达26.3%。
2025年，东鹏饮料功绩更是抓续高涨。东鹏饮料功绩预报线路，瞻望2025年净利润在43.4亿元到45.9亿元之间，同比增长30.46%～37.97%。
这意味着，从2021年A股上市到2026年登陆港股的四年里，东鹏饮料由2022年的14.41亿元东谈主民币增至2024年的东谈主民币33.26亿元东谈主民币，年复合增长率达52%。
在饮料破费阛阓放缓的大配景下，这一功绩究竟多有含金量？国度统计局音问炫耀，2025年，饮料类零卖总数为3295亿元，同比增长1%。
软饮料赛谈的A股上市公司阐扬，东鹏饮料净利润增长一骑绝尘。再次登录港股，东鹏饮料又念念讲明一个什么样的故事？
超极限延迟在2021年～2025年周期里，东鹏饮料的功绩不错用沿路决骤来态状。
财富收益率是评价一家公司赢利才调的要津观点。
为止2025年9月，东鹏饮料净财富收益率为45.62%，
与东鹏饮料同为软饮料赛谈A股上市公司比较，可看到东鹏饮料赢利才调有多强，该赛谈上市公司净财富收益率平均数为9.69%，仅有承德露露、养元集团罢了了净财富收益率正增长，两家公司的净财富收益诀别仅为11.02%、11.77%。
值得一提的是，东鹏饮料的赢利才调不是偶发性短期事件，从2021年上市运行，东鹏饮料的净财富收益率就保抓着平均每年30%以上的水平。
为何东鹏饮料不错保抓如斯之高的赢利才调？
拆解净财富收益率的结构，买卖收入的抓续增长是其要津原因。
在2021年～2024年周期里，东鹏饮料买卖收入诀别为69.77亿元、85.05亿元、112.57亿元、158.30亿元。四年里，东鹏饮料营收增长了2.28倍。
除了本人主买卖务跑的快，东鹏饮料还为功绩增长，增多了杠杆效应，一方面，东鹏饮料抓续增多权利扫数，数据炫耀，东鹏饮料的杠杆水平抓续擢升，从2021年的1.83倍增至2025年1—9月的2.72倍，高于软饮料行业上市企业（1.56倍）的中位数一倍多。
另一方面，借款也在抓续增多，2021年，东鹏饮料短期借款总数为6.23亿元，2024年短期借款增至65.51亿元，时辰增长了10.51倍。
高杠杆虽提振了盈利，却也推高了欠债压力。为止2025年9月，东鹏饮料财富欠债率达63.24%，远超软饮行业上市企业35.57%的中位数水平。
这意味着东鹏饮料东鹏饮料跟着沿路决骤，还是成长为一家业内高欠债企业，如同在钢丝上舞蹈的舞者，东鹏饮料为何勇于钢丝上舞蹈？
东鹏饮料所处的软饮料阛阓抓续增长好像是主要迫切原因。弗若斯特沙利文答复炫耀，功能饮料行业的快速发展，2024年中国软饮行业零卖额达1.3万亿元，位居人人第二大软饮破费阛阓；其中功能饮料是增长最快的板块，2019年至2024年年复合增长率达8.3%，高于同期全体软饮阛阓的4.7%。
同期，功能饮料阛阓后劲雄壮。按零卖额计，瞻望2029年阛阓鸿沟将达2810亿元，2025年至2029年年复合增长率达10.9%，远高于同期软饮阛阓的5.8%。其中，能量饮料行业鸿沟瞻望2029年达1807亿元，2025年～2029年年复合增长率为10.3%；理解饮料则借助全民健身理念普及，破费场景从理解健身拓展至粗浅补水等多元场景。
值得精通的是，东鹏饮料固然抓续遴选激进的策略，可是其带动买卖收入与借款增长速率却并未同步。
数据炫耀，2021年～2024年时辰，东鹏饮料买卖收入增长了2.28倍，可是借款收入却增长了10.51倍。
更值得精通的是，东鹏饮料货币资金正呈现抓续萎缩的态势。2023年末，公司货币资金余额尚有60.58亿元；到了2024年末，这一数字降至56.53亿元；2025年二季度进一步缩水至52.62亿元，即便三季度略有回升至57.2亿元，仍处于近三年来的低位水平。
这意味着短期来看，东鹏饮料通过杠杆撬动的收益不错带来营收增长，可是长期来看，欠债增长资本可能挤压盈利空间，组成公司发展的隐忧——这好像亦然东鹏饮料急于通过H股上市募资的要津动因之一，补充流动资金、镌汰债务风险。
超等赢利机器东鹏饮料不仅功绩沿路增长，亦然一家兼具高效运营处理才调的公司。
固定财富高恶果运营开释产能，就是典型特色。
从2022年运行，东鹏饮料抓续加码固定财富参预以扩大产能。
2022年固定财富为22.32亿元，2024年增至36.69亿元，增幅达64.39%。时辰，华东浙江、华中长沙坐褥基地已建成投产，华北天津坐褥基地正在开采中。2026年1月，公司又晓示将在成皆投资11亿元，布局坐褥基地，抓续完善产能收集。
这次登陆港股，东鹏饮料明确将募资用于完善产能布局、拓展国际阛阓、补充营运资金等。当今，公司居品已出口至30个国度和地区，在印尼、越南、马来西亚成立子公司。2026年1月更与印尼三林集团签署计策结合契约，野心投资不高出3亿好意思元开采印尼坐褥基地，鼓舞原土化运营。
从实质投资恶果来看，抓续增多的固定财富并未牵累东鹏饮料发展节律，反而通过高效运营开释遵循。
2022年～2024年，东鹏饮料买卖收入与固定财富原值的比值从2.75升至3.19，固定财富盘活率从3.48升至4.16，两情势的均抓续攀升；同期，公司产能哄骗率流畅三年督察在100%。
奈何看待这份固定财富运营才调呢？
对比来看，2024年A股8家软饮料上市公司单元固定财富投财富出比均值为1.58，固定财富盘活率均值为2.29，东鹏饮料的运营恶果显赫优于行业平均水平。
除了公司坐褥运营处理高恶果，东鹏饮料照旧一个财技运营高东谈主——擅长购买欢迎居品。
从2022年起，东鹏饮料就运行购买欢迎。年报炫耀，其往来性金融财富在2021年还仅有3.01亿元，到2022年直线升高至20.37亿元，到2024年增至48.97亿元。
2024年年报炫耀，公司流动财富较2023年增多了39.37亿元，其中往来性金融财富就占据了36.58亿元，占比高达92.9%。
每次往来性金融财富大增，东鹏饮料在年报中皆以“因为公司本期购入银行欢迎居品”来讲解。
这套“低息借款+多元欢迎”的组合策略奏效显赫，2025年前三季度，公司利息收入1.45亿元，应酬阴私7678万元的利息用度，净赚近7000万元。具体来看，借款端以应收单据贴现为主，利率仅0.64%-1.95%，低于活期入款利率；欢迎端则构建多层级组合，以5200万大额存单打底（年化1.3%-1.4%），39亿资金投向银行固收居品（年化2%-3%）与私募居品（年化3%-5%），概述收益率稳稳跑赢借款资本。
关于东鹏这类操作，外界琢磨也驳斥不一。
有一种阛阓声息以为，在主业延迟的节律已罢了纷乱、可控的前提下，企业追求资金使用恶果最大化，这并不是赖事，况且更能体现当代化企业在财务处理方面的感性步履，而不是传统的“呆板”。
值得的精通的是，东鹏饮料的欢迎鸿沟也在抓续增高，2021年借款仅6.23亿元，2025年9月暴增至65.51亿元，4年翻了10.51倍；欢迎鸿沟同步从3亿元飙升至34.77亿元。
不外，业内东谈主士也默示，东鹏饮料若碰到欢迎失言或信贷政策收紧，“移东补西”的玩法可能一会儿失序。
左手深耕坐褥、扩容产能，右手玩转财技、布局人人，这次A+H股布局完成后，这家头部功能饮料企业能否抓续化解隐忧、连接增长势头，仍有待阛阓检修。
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